投资要点
重视行业出清信号
(资料图片仅供参考)
5 月25 日庞大汽贸集团发布收到股票终止上市相关事项监管工作函的公告。庞大集团曾经是全国规模最大的汽车经销商集团，拥有超千家汽车4S 店。我们团队一直强调要重视行业供给端的“出清信号”，这种行情一旦出现，供给端就会出现硬刚性约束（行业供给出清+警示新进入者进入）。
价格战趋缓，经销商企业有望迎来困境反转
23 年年初降价导火索为特斯拉年初价格下调，带动部分自主电动车企降价；直接原因为22 年下半年购置税减半政策透支销量，23 年政策退坡后汽车销量大幅下滑；根本原因为电动化带来自主崛起，2022 年全年新能源车渗透率27.8%，新能源渗透率的不断提升对燃油车市场带来进一步挤兑。3 月从湖北政府补贴开始，带动油车降价连锁反应，各地补贴陆续开花，车企端跟进，呈现出“地方补贴+官降”结合式政企联动降价。
但我们近期看到行业积极信号：中国汽车流通协会于3 月30 日组织召开部分汽车主机厂参加的国六B 切换情况座谈会，建议国家给予6～12 个月的销售过渡期。汽车经销商库存预警指数也逐步回落，行业景气度好转。根据中国汽车流通协会数据，5 月份经销商库存预警指数为55.4%，同比-1.4pcts，环比-5.0pcts。
指数创年内新低，经销商库存压力下降。
建议关注广汇汽车
公司2022 年受疫情影响，实现营收1335.44 亿元，同减15.71%；归母净利润亏损26.69 亿元，2021 年归母净利润为16.09 亿元。公司2023 年2 月18 号发布2023 年员工持股计划公告。标的股票规模不超过6500 万股，约占总股本的0.80%。业绩考核目标：2023-2025 年年度经审计净利润分别不低于25 亿元、33.75 亿元和45.6 亿元。
风险提示
宏观经济下行汽车销量不及预期，导致经销商企业盈利持续恶化
