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对于老红《隆基像“胖东来”好还是不好》的思考，雪球上“加息首季”点评道：“这个行业，在根本上，是技术驱动的”。点评无疑是正确的，就像老红总是强调“传统能源是资源，新能源是技术”。可十多年来每天都在大量阅读光伏的老红，一段时间来却看到，当前好像是资本在发挥着更大的驱动力，以致让老红想到“当前的光伏产业是人有多大胆地有多大产”这句话。

【资料图】

比如粗略浏览2022年光伏企业财报，你会感觉无论“光伏新、老势力”，凡是敢于大胆扩产的，营业额、利润额都是暴增，凡是谨慎的企业，增长幅度都是明显落后于他人。老红现在不得不承认三年前对一家投资机构说的，光伏产业已经在快速成熟，“光伏新势力”难有生存空间的判断是错的。

比如最近有多篇文章赞美TCL中环企业优秀、业绩出众、产能“全球第一硅片制造商的地位几乎无可撼动”，大都把原因归结为“TCL中环近三年来业绩增长迅速，与其持续募资扩产有关”， “2004年至今，不到20年时间，TCL中环 ‘投资活动现金流流出’（对外投资）合计达1201.13亿元，尤其2021年以来，其对外投资规模一直保持在100亿元以上，仅近9个季度其对外投资高达739.61亿元”。

再比如许多股票投资人质疑隆基，不少质疑隆基这两年总是强调产能过剩危险，不敢扩产、缺少狼性。甚至追索到三年多前， “一方面，振国总认为组件年出货量会到1000G，甚至到2000G；另一方面，却在2020年以来，硅片扩产进度极缓慢，导致市占下降，也导致现在的硅片新玩家，是千军万马挤作一团”，结果造成2022年，中环“全球第一硅片制造商的地位几乎无可撼动”，“四大组件巨头中，除隆基绿能外，晶科能源、天合光能、晶澳技净利润翻倍式增长”。也许隆基认识到了这一点，于是“今年1月18日，隆基宣布了号称光伏史上最大的投资，总金额达452亿，投100G硅片和50G电池等……和它之前在扩产上的迟缓形成了鲜明的对比”。

一边是不断惊呼光伏产能严重过剩，一边却是“人有多大胆地有多大产”，为什么会是这样？

简单的回答只能是，光伏貌似产能严重过剩，但实际需求要大于人们看到的。就像老红一直强调的光伏新的需求一直在增长中。

所以这样说，是因为老红看到这样一些现象：

一直被断言即将发生的产业整合时间在不断被推迟。当前的光伏产业，不但没有出现优劣两极分化，更没有出现优胜劣汰，反而新老光伏企业都还赚的盆满钵满。

一直等待的绝对胜出的新技术一时看不到结论，所有新技术都有生存空间。Topcon、HJT、XBC、颗粒硅，甚至感觉几年后才有市场的钙钛矿也有企业敢于GW级的量产。当前这些新技术，只有市场份额的大小，难言颠覆性的胜出。

一直在思考这样一个问题：为什么2020年取消光伏补贴后，进入市场竞争的光伏产品价格不降反升？硅料价格甚至上涨3倍？这只能是因为：2020年前是补贴决定光伏需求市场规模，2020年后是市场需求决定光伏需求市场规模，现在看，这种需求市场规模是不断增加的。

因为以上所有现象，让老红难免得出这样两个结论：

一个是在新的需求市场不断增加的时候，技术推动的光伏，短期内让位给资本推动。

如果当前的光伏可以“人有多大胆地有多大产”，那么，当前光伏企业当前应当做出什么样的发展战略？

无论是产能扩张还是技术推进，企业都可以是一种相对积极的态度。在光伏需求市场还在不断增加的时期，如果企业的未来发展结果不理想，那么问题不应是出在需求市场规模，而应是出在企业自身。正是这样的判断，使得老红在《隆基像“胖东来”好还是不好》中，怕隆基“走不出河南”；在《通威 逆周期投资的“狠人”》中，认为通威在“资金推动型、市场空间不断增长的光伏产业，确实增加了逆周期投资的成功概率，而敢于、善于逆周期投资，则对想要称霸的光伏企业真的很重要”。

参考资料：

《光伏进入万亿时代｜上市公司年报大解读》

《TCL中环如何巩固TOP1 ?》

《隆基和通威：两者在底层代码上的显著区别》

红炜

2023.5.8.

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